Jeff Cohen, CAIA, SASB私人投资计划主管和资本市场整合总监
将环境、社会和治理(ESG)因素整合到投资过程中，在私募股权领域是褒贬不一的。纵观整个行业，你会看到许多来自普通合伙人(gp)的令人鼓舞的迹象，他们正在迈出重要的一步，但也有许多机会在表面承诺之外进行重大改进，这些承诺不太可能提升价值或价值。
在最近Intertrust调查在150名私募股权基金经理中，绝大多数(88%)表示，他们计划在未来两年加大力度管理和衡量投资组合公司的ESG表现。另一项调查普华永道去年对162家私募股权公司的调查显示，绝大多数(72%)使用或正在制定kpi来跟踪、衡量和报告其ESG政策的进展情况。
人们对这些行动背后的驱动因素越来越了解。它们包括:
- 有限合伙人的需求:根据摩根士丹利调查在110家全球机构资产所有者中，95%正在或考虑将可持续投资纳入其全部或部分投资组合。
- 经济相关的证据:几项元研究，包括一项由德意志资产管理公司和汉堡大学，表明大多数研究发现ESG整合对公司财务绩效有积极影响。
- ESG披露监管:全球范围内的监管活动正在增加，包括欧盟的《可持续金融信息披露条例》(SFDR)和可持续活动分类，涵盖欧盟和非欧盟实体产品(包括另类投资基金经理)在欧盟市场销售。
除去这些有利因素，ESG实践的最终全面采用和相关数据的披露面临着结构性和可感知的重大挑战。
实际的阻力
在最近直观的投资者专栏题为“私募股权做出ESG承诺，但其影响往往是肤浅的”，作者恰当地指出，“尽管过去十年取得了进展，但私募股权ESG的实施仍未形成，任意性和多样性。”他们的分析使用了《责任投资原则》(PRI)签约国的实践作为私募股权行业ESG整合的代表。他们发现，只有很小一部分普通合伙人签署了协议，而在这些人中，披露投资组合公司的ESG报告，以及ESG因素是否、在哪里以及如何影响其投资决策的人就更少了。
ESG整合方法高度多样化的一个副产品是许多(46%)全科医生很担心如果使用自己的ESG评分方法，他们可能会被指责为“洗绿”。此外，其他障碍还包括成本和资源限制方面的困难，以及管理ESG数据的多个来源。
我将补充另一个既指导行业又抑制进一步采用的挑战:高度复杂、相互关联且动态变化的ESG生态系统。那些没有完全致力于了解这个生态系统及其在整个投资过程和其他基金管理功能中的实际利益和影响的人，可能很难取得有意义的进展。
尽管如此，只要采取战略措施，这些挑战既不是不可克服的，也不是过重的负担。
“指南”的指导
关于如何有效整合ESG因素，普通合伙人可以免费获得大量资源。顾问、学者和非政府组织已经创建了关于政策制定、将ESG因素嵌入有效尽职调查、向投资组合公司提供有用的投资后行动计划以及从投资组合公司收集决策有用的kpi等主题的图书馆。Grant Thornton就是这样一个例子北欧私募股权中的ESG报告，通过有用的和实际的市场信息的细节，逐步通过基金的生命周期。报告援引可持续发展会计准则委员会(SASB)的工作作为交易采购和尽职调查最佳实践的关键组成部分。bob电竞官网下载地址bob棋牌iOS
除了SASB标准，均富报告还引用了气候相bob棋牌iOSbob电竞官网下载地址关财务信息披露工作组(TCFD)和可持续发展目标(SDGs)的建议，作为深思熟虑的ESG整合的核心要素。然而，在普通合伙人可用的举措中，这些关键框架和标准只是ESG生态系统导航的冰山一角。bob电竞官网下载地址bob棋牌iOS
横跨ESG领域
尽管全科医生面临着看似复杂的问题，但他们正开始通过集中精力找到清晰的方向。他们正在精简ESG数据来源，并通过透明地使用广泛认可的独立资源和财务实质性ESG标准作为其专有评分和评估方法的基本输入，打击洗绿指控。bob电竞官网下载地址bob棋牌iOS
例如，发电投资管理和合作伙伴集团在在私募股权中全面整合ESG:一种战略方法在这篇新论文中，SASB开始定义、阐明和说明标准化数据在这个动态和相互关联的生态系统中可以为投资过程带来的价值。使用这种方法，普通合伙人在其ESG之旅的任何时候都可以对生态系统采取更有针对性的观点，帮助从其相互关联的组件中识别并实施关键指导。
鉴于这份报告的结论与业内其他有价值的指导意见相呼应，为什么全科医生不能广泛地应对这些挑战?手头有合适的工具并不总是足够的;同样重要的是，了解为什么、在哪里以及如何使用它们。
从成本中心到价值驱动
当然，ESG整合的进展存在结构性障碍，包括从投资组合公司获得信息的途径有限，以及只有最新可用的技术资源来扩展和使用这些数据。也许更根本的原因是，人们普遍缺乏通过完全专用的内部资源来管理这些问题的承诺——尤其是在北美。之前引用的普华永道的调查显示，负责任投资或ESG团队的数量正在上升(占公司的35%，而2016年为27%)。然而，值得注意的是，该调查的受访者高度集中在欧洲。
尽管如此，在被广泛认为是ESG整合先锋、推动全球ESG议程向前发展的亚洲地区，这一数字相对较少。原因又归结为一个感知的问题。随着机构投资者一篇专栏文章指出，“做出ESG承诺”很容易，但改变行为相对困难，改变想法就更难了。
尽管越来越多的研究表明情况并非如此，但许多人仍然不理解ESG可以为普通合伙人的企业带来的价值，因此，他们将这些活动视为一种成本，而不是对组织长期生存能力的投资，忽视或没有意识到这些专业人士可以为交易和基金带来的价值创造。当从成本角度来看待ESG时，通过将ESG责任外包给顾问，并将特定交易费用作为基金费用返还给有限合伙人，尽可能多地支付是有意义的。
与信念整合
无论ESG主要是外包还是由GP内部构建，成功整合的标志是投资、法律、风险和投资者关系专业团队将ESG整合到他们当前的职责中。当一个很大程度上是外包的模式，加上一个由现有员工组成的委员会，他们将ESG作为象征性的二级或三级职责——没有内部的专业知识，难怪ESG整合看起来很繁重。当我与整个行业的投资者接触时，我发现这样的方法虽然可以说是具有成本效益的，并且可能有助于渐进式进步，但通常很难将ESG专业知识制度化，从而使组织能够成功地适应这个动态领域。专注和合格的专业人士专注于ESG作为风险缓解者和价值驱动者的相关性，能够培训他们的团队进行整合，往往会在采购、尽职调查、投资组合公司价值创造、LP报告、融资和揭开生态系统相关内容的神秘面纱方面获得回报。
顾问、学者和非政府组织的工作非常出色，在推动ESG整合领域和实际应用方面，他们总是占有重要地位。然而，与此同时，有限合伙人越来越精通esg，这增加了普通合伙人的压力，以确保他们的可持续发展承诺是真实的。虽然工具和资源是现成的，但更重要的障碍可能是内部的。视角的转变是普通合伙人真正需要的，他们需要认识到内部能力如何使他们的企业适合21世纪的目标圣世纪市场。
Jeff Cohen, CAIA，可持续发展会计准则委员会(SASB)私人投资计划主管和资本市场整合主管。bob电竞官网下载地址bob棋牌iOS
